国际清算银行报告：散户投资者和杠杆ETF导致白银史上最严重抛售

根据国际清算银行的数据，1月底白银市场经历了史上最严重的抛售 ，其中散户投资者在杠杆ETF中的影响力加速了这一过程。1月30日
，白银价格一度暴跌36%，创下有记录以来的最大单日跌幅 。年初 ，地缘政治动荡和对美联储独立性的担忧推动了白银价格的投机性买盘
，将其推至历史新高
。

国际清算银行在其季度报告中指出，白银价格在几周内飙升逾50%后的突然暴跌 ，显示了散户资金流对市场稳定性的破坏作用
，而杠杆ETF的强制抛售进一步加剧了这种影响。

随着价格的回落，追踪白银的最大ETF不得不迅速抛售价值超过30亿美元的期货 ，这在本已拥挤的市场中引发了新一轮的抛售潮 。ProShares Ultra白银ETF(AGQ)作为其每日杠杆重置的一部分
，必须机械地调整期货敞口，其目标是实现相当于白银期货每日涨幅两倍的投资回报
。

国际清算银行表示 ，这种可预测的
、类似动量交易的交易行为形成了反馈循环，强化了当前趋势
，并可能扭曲价格。在散户驱动的贵金属市场狂潮中，杠杆ETF破坏稳定的交易行为的影响似乎已经扩大 。报告还指出 ，触发保证金的清算进一步加剧了抛售
。期货抛售与杠杆ETF的再平衡相结合
，形成了一个价格下跌与追加保证金相互强化的自我循环。

数据显示，杠杆ETF近年来迅速流行 ，去年推出的杠杆ETF中近三分之一采用了某种形式的杠杆 。据知情人士透露
，美国证券交易委员会(SEC)最近要求发行人不要推进新一轮计划中的基金，理由是对日益激进的基金结构感到担忧
。

事件 影响 白银价格暴跌36% 创下有记录以来的最大单日跌幅 白银价格飙升逾50% 几周内飙升后突然暴跌 最大ETF抛售价值超过30亿美元期货 在拥挤市场中引发新一轮抛售潮